机械行业逐步进入复苏阶段。主要理由包括:
(1)宏观环境持续向好,新开工项目投资额维持高位,预示未来一年固定资产投资保持活跃态势,机械行业需求将持续回升;需求回升背景下,信贷紧缩已在意料之中,历史数据显示:需求回升、信贷趋紧、通胀初期背景下的机械行业回报较高。
(2)类似于2008年底看好工程机械是由于基建带动的逻辑,受益于汽车、工程机械及其它下游需求带动,通用设备行业如机床及轴承、部分专用设备如煤炭装备将在2010年迎来复苏。
工程机械享受行业景气果实。经测算,基建投资增速2010年小幅下滑影响有限,房地产复苏背景下,新开工面积增速显着上行将成为行业主要推动力,另外考虑到采矿需求及出口市场逐步复苏,我们继续看好工程机械,综合考虑成长空间及竞争格局,看好的产品依次是:挖掘机、混凝土机械、起重机、叉车、装载机及推土机。
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重型机械有望在2010年迎来复苏。
(1)主要下游煤炭及钢铁行业产量显着回升,预计2010年投资将有显着增长,带动行业订单有超预期增长;
(2)风电、核电及石化投资仍保持较高水平,随着宏观经济逐步复苏,其它下游行业投资也将明显回升。
机床行业景气显着回升值得期待。受益于汽车及工程机械等下游快速增长,机床订单显着增多,机床产量近两月显着回升,机床行业由二季度下滑20%左右回升到同比持平的水平,数控机床10月更是增长20%以上。预计随着宏观经济进一步回暖,机床行业景气在2010年将迎来显着回升。
船舶行业景气回升尚需要时间。新接订单徘徊在百万吨级,手持订单继续回落,船价还有下跌空间,行业撤单风险在降低,但是交船难现象蔓延,我们认为行业仍处于低点,回升需要较长时间。
行业与公司配置:维持工程机械“增持”评级,具体公司依次是:三一重工(600031)、中联重科(000157)、徐工机械 (000425)、柳工(000528)及山推股份(000680);重型机械及通用设备行业推荐公司包括:天地科技(600582)、安徽合力 (600761)、昆明机床(600806)、龙净环保(600388)、宗申动力(001696)、达意隆(002209)、东力传动 (002164)。
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